شركة الفوركس العالمية للتجارة العامة والمقاولات

انخفاض أسواق العملات الأجنبية: الأسباب والآثار.
ولأول مرة منذ 15 عاما، تعاقدت أحجام التداول في العملات الأجنبية بين مسحيتين متتاليتين من بنك التسويات الدولية. وقد ساهم االنخفاض في التداوالت من قبل المؤسسات العاملة بالديون و "المال السريع" وخفض شهية المخاطر في انخفاض كبير في نشاط السوق الفورية. وقد أدى التداول الأكثر نشاطا لمشتقات العملات الأجنبية، إلى حد كبير لأغراض التحوط، إلى تعويض جزئي. وأصبحت العديد من بنوك تاجر العملات الأجنبية أقل رغبة في المخاطرة في المخازن وأعادت تقييم نشاطها الرئيسي في مجال الوساطة. وفي الوقت نفسه، اكتسبت جهات فاعلة جديدة غير مصرفية مدفوعة من الناحية التكنولوجية أسسا راسخة مثل صناع السوق ومزودي السيولة. وفي ظل هذه الخلفية، أصبح تداول العملات الأجنبية يتزايد بشكل متزايد، وإن كان ذلك في شكل إلكتروني. وقد تكون لهذه التغيرات في تكوين المشاركين في السوق وأنماط تجارتهم آثار هامة على أداء السوق ومرونة سيولة سوق العملات في المستقبل. 1.
تصنيف جيل: C42، C82، F31، G12، G15.
تستكشف هذه المقالة تطور أحجام التداول والتحولات الهيكلية في سوق العملات الأجنبية العالمية، استنادا إلى مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات للنقد الأجنبي ومشتقات السوق (باختصار، "كل ثلاث سنوات"). وشاركت المصارف المركزية والسلطات الأخرى في 52 ولاية قضائية في استقصاء عام 2018، حيث جمعت بيانات من قرابة 1300 مصرف ومتعاملين آخرين.
وللمرة الأولى منذ عام 2001، انخفض تداول العملات الأجنبية العالمية بين مسحين متتاليين. وانخفضت قيمة تداول العملات الأجنبية العالمية إلى 5.1 تريليون دولار في اليوم في أبريل 2018، من 5.4 تريليون دولار في أبريل 2018 (الرسم البياني 1، اللوحة اليمنى). وعلى وجه الخصوص، انخفض التداول الفوري إلى 1.7 تريليون دولار في اليوم في أبريل 2018، من 2.0 تريليون دولار في عام 2018. في المقابل، واصلت التجارة في معظم مشتقات العملات الأجنبية، وخاصة مقايضات العملات الأجنبية في النمو. وبالإضافة إلى ذلك، اكتسب عدد من عملات اقتصاد السوق الناشئة (إيم) حصتها في السوق، وعلى الأخص الرنمينبي. 2.
ويمكن أن يعزى جزء من االنخفاض في نشاط النقد األجنبي العالمي إلى انخفاض الحاجة إلى تداول العملة، حيث لم تعد التدفقات التجارية وتدفقات رؤوس األموال العالمية إلى معدالت نموها قبل األزمة المالية الكبرى) الرسم البياني 1، اللوحة اليمنى (. ومع ذلك، لا يمكن لسائقي الاقتصاد الكلي التقليديين وحده أن يفسرا تطور أحجام العملات الأجنبية أو تكوينهما عبر الأطراف المقابلة أو الأدوات. ويرجع هذا إلى أن احتياجات التداول الأساسية لا تمثل سوى جزء صغير من المعاملات. وعوضا عن ذلك، يعكس الجزء الأكبر من عمليات التداول إدارة مخاطر المخزون من خلال الإبلاغ عن المتعاملين واستراتيجيات تداول عملائهم والتكنولوجيا المستخدمة لتنفيذ الصفقات وإدارة المخاطر.
وتفحص هذه الخاصية هذه العوامل الهيكلية والتغيرات في أنماط التداول التي يقوم عليها نشاط العملات الأجنبية العالمية. بعض الوجبات الرئيسية هي كما يلي. تغيرت تكوين المشاركين لصالح المزيد من اللاعبين الذين يخفون المخاطر. وقد أدى الميل الأكبر للتعامل مع العملات الأجنبية لأغراض التحوط بدلا من مخاطر المخاطرة من قبل هؤلاء المستثمرين إلى فصل دوران معظم مشتقات العملات الأجنبية عن ذلك في التداول الفوري والخيارات. كما تطورت أنماط توفير السيولة وتقاسم المخاطر في أسواق العملات الأجنبية. وقد انخفض عدد بنوك الوكالء الراغبين في مخزون المخزونات، في حين أن صناع السوق غير المصرفيين قد اكتسبوا مكانة أقوى كمقدمي السيولة، حتى بالتداول المباشر مع المستخدمين النهائيين. وقد رافقت هذه التحولات تغييرات تكميلية في أساليب تنفيذ التجارة. وقد يتغير هيكل السوق ببطء نحو شكل أكثر تداولا قائم على العلاقات، وإن كان ذلك في أشكال إلكترونية متنوعة.
يتم تنظيم بقية المقال على النحو التالي. ويركز القسم الأول على التكوين المتغير للمشاركين في سوق الفوركس وآثاره على تكوين أدوات العملات الأجنبية الرئيسية. ويناقش القسم الثاني الأنماط المتغيرة لمخصصات السيولة، ونمو صناع السوق الإلكترونية غير المصرفية والأشكال الجديدة لتقاسم المخاطر في أسواق العملات الأجنبية بالجملة. وينظر القسم الثالث في التغييرات المرتبطة في أساليب تنفيذ التجارة، التي يبدو أنها تتدفق نحو نماذج التجارة الإلكترونية القائمة على العلاقة. ويبرز الاستنتاج بعض الآثار المترتبة على السياسة والاستقرار المالي.
تغير تكوين أسواق العملات الأجنبية.
شهدت السنوات الثلاث الماضية تحولات كبيرة في نشاط سوق العملات الأجنبية، من حيث المشاركين والأدوات (الجدول 1). وقد خفضت صناديق التحوط، والمستخدمون النهائيون غير الماليين والمصارف الصغيرة من وجودهم في السوق. وفي المقابل، زاد المستثمرون المؤسسيون من مشاركتهم، لا سيما لأغراض التحوط. وقد وصلت استراتيجيات خوارزمية معينة تقوم في المقام الأول على سرعة نقطة التشبع. وقد ساهمت هذه التحولات في فصل تداول الفوركس الفوري عن النشاط في معظم مشتقات العملات الأجنبية.
الاتجاهات في مشاركة سوق العملات الأجنبية.
وقد تحولت المشارکة في أسواق العملات الأجنبیة إلی مشارکین أقل استدانة وأکثر عرضة للمخاطر. وأول مؤشر على هذا التحول هو أن التجارة التي تشمل المستثمرين من المؤسسات، مثل شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية، نمت بنسبة الثلث بين 2018 و 2018 (الجدول 1). وتمیل ھذه الأنواع من المستثمرین طویل الأجل إلی تحمل درجة أقل من تحمل مخاطر العملات الأجنبیة في محافظھم واستخدام أسواق العملات للتحوط من ھذه المخاطر. وبالفعل، ارتفع حجم تداول مقايضة العملات الأجنبية بنسبة 80٪ تقريبا إلى أكثر من ربع تريليون دولار أمريكي يوميا في عام 2018.
السائقين من دوران فكس الكلي.
وقد أشارت خلفية الاقتصاد الكلي إلى الاعتدال في الطلب الأساسي على (الفوركس) تداول العملات الأجنبية. وقد انخفضت التجارة العاملية) كنسبة من الناجت احمللي اإلجمالي (وتدفقات رأس املال العاملية منذ عام 2018. ومن هنا، فإن معدل دوران العمالت األجنبية العاملي قد ارتفع بشكل جيد نسبيا مقارنة باحتياجات التداول احلالية واحلالية لرأس املال واملال) الرسم البياني 1، اللوحة اليمنى (. وانخفض التداول مع العملاء غير الماليين بنحو 20٪ (الجدول 1)، وهو مؤشر آخر يشير إلى تراجع في معاملات العملات الأجنبية المرتبطة بالتجارة العالمية.
الانخفاض العام في قيمة التداول يخفي فروقا مهمة حول تطور دوران العملات الأجنبية بين عامي 2018 و 2018 كل ثلاث سنوات. ولكي نرى ذلك، فإننا نتابع بيش (2018) وبيش وسوبرون (2018)، ونحسب مقاييس أحجام العملات الأجنبية المعيارية باستخدام مجموعة من المصادر، بما في ذلك الاستقصاءات الأكثر تكرارا التي تجريها لجان النقد الأجنبي الإقليمية، والمعلومات من منصات التداول الإلكترونية الرئيسية كلس. ويكشف المنظور العالي التردد عن انخفاض أكثر وضوحا في نشاط التداول. وقد بلغ نشاط الفوركس ذروته في سبتمبر 2018، حيث بلغ 6.5 تريليون دولار في اليوم (الرسم البياني أ، اللوحة اليسرى). وانخفضت الأحجام بشكل حاد بعد ذلك، إلى أقل من 5 تريليون دولار يوميا في نوفمبر 2018، قبل أن يتعافى إلى حد ما بحلول أبريل 2018.
ويبدو أن عدة عوامل، بعضها بسبب تدابير سياسة البنك المركزي، أدت إلى هذا النمط. وحدثت فترة الثلاث سنوات السابقة وسط زيادة نشاط العملات الأجنبية على خلفية تخفيف السياسة من قبل بنك اليابان في أبريل 2018 (ريم و شريمبف (2018)). ثم استمر تداول العملات الأجنبية في الارتفاع حتى يونيو 2018. وكان هذا الشهر الذي تحول الانتباه إلى لندن 4:00 مساء فضيحة تثبيت ومي / رويترز. وتزامنت نفس الشهر مع "نوبة الغضب" عندما أعلنت التوقعات أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيبدأ في تقليص مشترياته من الأصول. وقد انتعشت أحجام التداول مرة أخرى في النصف الثاني من عام 2018، على خلفية مزيد من التيسير من قبل البنك المركزي الأوروبي، بما في ذلك إدخال أسعار الفائدة السلبية، والتوسع في برنامج السيولة النقدية الكمية والنوعية (ك) من قبل بنك اليابان في أكتوبر . في الواقع، يبدو أن ابتكارات السياسة الرئيسية التي قام بها بنك اليابان تؤدي إلى زيادة النشاط التجاري في زوج العملات ين / أوسد والصلبان ذات الصلة، مثل أود / أوسد (الرسم البياني أ، اللوحة اليمنى). وساهم ذلك بدوره في ارتفاع طفيف في إجمالي النشاط العالمي لسوق العملات الأجنبية.
كما كان حجم الأحجام الإجمالية مدفوعا بتفاعل العديد من التطورات الاقتصادية الكلية مع السائقين المتنافسين الذين تمت مناقشتهم في النص. ويتحرك السعر الضخم في أعقاب تخلي البنك الوطني السويسري عن ربط الفرنك السويسري مقابل اليورو في 15 يناير 2018 بإرسال صدمات من خلال صناعة الوساطة الرئيسية، مما تسبب في وسطاء رئيسيين لرفع الرسوم وخفض العملاء. وقد أدى ذلك إلى تقليص مشاركة صناديق التحوط والجهات الفاعلة الأخرى في أسواق العملات الأجنبية، حيث كانت تعاني بالفعل من عوائد منخفضة. كما قامت بعض البنوك بتخفيض تعرضها التجاري للوساطة في هامش التجزئة، مما أثر على الوصول إلى األسواق لمجمعات التجزئة. كما واجهت الشركات ذات التردد العالي (هفت) إمكانية الوصول إلى سوق العملات الأجنبية بشكل أكثر صرامة من تراجع الوساطة الرئيسية وكذلك من مختلف التدابير للحد من نشاط هفت الذي تم وضعه من قبل مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية ابتداء من منتصف 2018. كل هذه التطورات كان لها تأثير غير متناسب على التداول الفوري، لأن المشاركين في السوق المذكورين أعلاه يسعون إلى العودة عن طريق اتخاذ مراكز العملات المفتوحة أو، في حالة هفت، والتركيز على الأدوات الأكثر سيولة.
وعلى النقيض من ذلك، ارتفع التداول في مقايضات العملات الأجنبية بسبب زيادة نشاط تحوط العملات من قبل المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل، حيث أعادوا موازنة حافظاتهم الدولية على خلفية برامج التيسير الكمي للبنك المركزي. وبالمثل، ارتفعت إدارة السيولة لدى الفوركس بين بنوك الوكالء، حيث تباينت أسعار سوق المال وإقراض اإلقراض بالعملات الرئيسية، مما ساهم أيضا في ارتفاع دوران تبادل العمالت األجنبية.
ثانيا، وعلى وجه الخصوص، كان معدل دوران العملات الأجنبية عبر الوسطاء الرئيسيين 3 قد انخفض بشكل حاد مقارنة بعام 2018 - بنسبة 22٪ بشكل عام، وبنحو 30٪ في الأسواق الفورية (الرسم البياني 2، اللوحة اليمنى).
ويعكس االنخفاض في السمسرة الرئيسية مجموعة من العوامل. وعلى جانب العرض، قامت البنوك بإعادة تقييم ربحية أعمال الوساطة الرئيسية في أعقاب اإلصالحات التنظيمية التي أعقبت غفك، وانخفاض الربحية العامة وضغوط تخفيض الديون. وقام عدد من كبار الوسطاء الرئيسيين برفع متطلبات رأس المال، ووضع إجراءات قبول أكثر صرامة ورفع الرسوم. وبالإضافة إلى ذلك، تضررت صناعة الوساطة الرئيسية بسبب التحركات السعرية الضخمة بعد فصل البنك الوطني السويسري عن الفرنك السويسري من اليورو في 15 يناير 2018 (الرسم البياني 2، لوحة الوسط)، مع اتخاذ بنوك تاجر العملات الأجنبية المزيد من الخطوات للتخفيف من المخاطر المرتبطة مع فكس رئيس الوزراء الوساطة. وتؤكد المقابالت أن الوسطاء الرئيسيين ركزوا على االحتفاظ بالعملاء كبيري الحجم، مثل الشركات التجارية الكبرى الكبرى التي تعمل في صناعة السوق) انظر أدناه (، في حين تمسك مجمعات التجزئة وصناديق التحوط األصغر وبعض التداولات عالية التردد) هفت (، الشركات.
وعلى جانب الطلب، كان انخفاض التداول من قبل صناديق التحوط و بتف هو المحرك الرئيسي وراء الانخفاض في النشاط الذي تتم بوساطة رئيس الوزراء (الرسم البياني 2، اللوحة اليمنى). وكانت عائدات صناديق التحوط تتعرض لضغوط ما بعد األزمة، مع تراجع األصول الخاضعة للإدارة بعد صدمة الفرنك السويسري) الرسم البياني 3، اللوحة اليسرى (. 4 ويعكس الانخفاض في نشاط بتف بدوره إلى حد كبير تشبع استراتيجيات هفت التي تركز على تنفيذ التجارة السريعة العدوانية والمراجحة قصيرة الأجل. 5 إن إدخال "المطبات السريعة" في شكل أرضيات الكمون من قبل منصات رئيسية بين الوكلاء جعلت هذه الاستراتيجيات أقل جاذبية (انظر أدناه).
وفي الوقت الذي تراجعت فيه عمليات التحوط، فإن نشاط التحوط وأنشطة صندوق النقد الدولي آخذ في التحول بصورة متزايدة نحو المراكز المالية الآسيوية، وإن كان ذلك من قاعدة صغيرة جدا (الرسم البياني 3، اللوحة المركزية). وعلى وجه التحديد، تراجعت تداوالت العمالت األجنبية من صناديق التحوط والتداول في لندن ونيويورك بنسبة 50٪ و 10٪ على التوالي، ولكنها ارتفعت بنسبة 88٪ في منطقة هونغ كونغ اإلدارية الخاصة، وتضاعفت أكثر من الضعف في سنغافورة، وتضاعفت ثالث مرات في طوكيو. وتشكل المراكز المالية الآسيوية مجتمعة حاليا 4٪ من التداول من قبل صناديق التحوط و بتف، مقارنة مع 1٪ في عام 2018. ويعكس هذا التحول جزئيا زيادة السيولة في العملات الآسيوية، مما دفع بتف إلى المشاركة في مكان أقرب إلى أماكن التداول المقابلة .
وقد تأثر قطاع الوساطة في قطاع التجزئة بشكل خاص بالنوبات من التقلب الشديد لأن تجار التجزئة يقدمون عادة نفوذا قويا جدا مقابل متطلبات الهامش الأولية الصغيرة. وهكذا يتعرض وسطاء هامش التجزئة بشكل خاص للخسائر الناجمة عن التقلبات التي أعقبت إزالة ربط الفرنك السويسري باليورو. ونتيجة لذلك، خفضت بعض البنوك الرئيسية العاملة في التعامل مع العملات الأجنبية من تعرضها لمخاطر الأعمال التجارية لمنصات الوساطة بالتجزئة. هذا بدوره دفع مجمعات التجزئة إلى السعي بشكل متزايد للوصول إلى أماكن تداول العملات الأجنبية من خلال "رئيس الوزراء" العلاقة، حيث يتم بوساطة رئيس من قبل بنك غير تاجر، والتي هي نفسها التي توسطت من قبل التعامل مع العملات الأجنبية بنك. وقد ساهمت هذه الهجرة من تجارة الفوركس بالتجزئة إلى أماكن على مستوى تجاري من بنوك تاجر العملات الأجنبية في تراجع التداول الفوري المصنفة على أساس التجزئة في السنوات الثلاثية (الرسم البياني 3، اللوحة اليمنى).
الآثار المترتبة على نشاط سوق الفوركس عبر الأدوات.
كما أثر الانخفاض في الرافعة المالية ونفور المخاطر على النشاط عبر أدوات العملات الأجنبية. فمن ناحية، ساهم تراجع تداوالت العمالت األجنبية من قبل المتداولين المعتمدين من البنوك وعمالء "المال السريع"، مثل صناديق التحوط وأنواع معينة من ال بتف، في انخفاض غير متناسب في قيمة التداول الفوري وخيارات الفوركس) الجدول 1 (. وغالبا ما تولد استراتيجيات التداول الخاصة بهم عوائد من خلال اتخاذ التعرضات الاتجاهية لتحركات العملات باستخدام عقود الخيارات الفورية. وبالمثل، تميل استراتيجيات هفت إلى التركيز على الصفقات الفورية بسبب توحيد وسيولة الأدوات.
ومن ناحية أخرى، فإن التداول في المشتقات المالية التي تستخدمها المصارف في تمويل العملات الأجنبية والتحوط من جانب المستثمرين والمؤسسات المؤسسية قد ازداد بالفعل. وعلى الأخص، ارتفعت قيمة التداول في مقايضات العملات الأجنبية، وهي الأداة الأكثر تداولا، بنسبة 6٪ أخرى (الجدول 1). كما شهد التداول في مقايضات العملات (الأطول أجلا) ارتفاعا كبيرا، وإن كان ذلك من قاعدة منخفضة نسبيا (انظر أيضا الإطار ب للاطلاع على وصف للتحولات المماثلة في تجارة الرنمينبي).
وارتفعت تجارة مقايضات العملات الأجنبية أكثر في الولايات القضائية حيث كانت تدابير الاحتياجات الأساسية للتحوط من العملات الأجنبية للبنوك والشركات هي الأكبر (الرسم البياني 4، لوحة الوسط). وشهدت مناطق العملة الرئيسية التي خففت من السياسة النقدية في عامي 2018 و 2018، مثل منطقة األورو واليابان، ارتفاعا حادا بشكل خاص في قيمة مبادلة العمالت األجنبية مقابل الدوالر األمريكي) الرسم البياني 4، اللوحة اليمنى (. ويتسق ذلك مع ارتفاع الطلب على مقايضات العملات الأجنبية حيث يسعى المستثمرون للحصول على عوائد بعملات ذات عوائد أعلى، ويسعى المقترضون للحصول على تمويل في العملات ذات العائد المنخفض. وباملثل، يظهر دوران مقايضات العمالت األجنبية ارتباطا وثيقا بتكاليف التحوط ملخاطر العمالت، كما هو مبني على أساس العمالت املتداخلة) الرسم البياني 4، اللوحة اليمنى (، مما يشير مرة أخرى إلى دفع الطلب على مقايضات العمالت األجنبية من حتوطات العملة. 6.
آليات جديدة لتوفير السيولة.
وقد قامت بنوك التاجر بتعديل نماذج أعمالها إلى قدرتها المخفضة على مخاطر المخازن والحدود الأكثر تشددا على التداول الخاص. وفي هذه العملية، عززت حفنة من بنوك التاجر من المستوى األعلى مركزها كمزودين للسيولة، وجذب المزيد من تدفقات العمالء، بما في ذلك من بنوك أخرى. وفي الوقت نفسه، واجهت هذه البنوك أعلى البنوك فكس أيضا منافسة متزايدة من صناع السوق الإلكترونية غير المصرفية. وقد تحولت تركيبة هذا الأخير بعيدا عن تلك التي تسعى استراتيجيات التداول أكثر عدوانية يحركها الكمون لاستراتيجيات أكثر سلبية استنادا إلى صنع السوق. ونتيجة لذلك، وسعت هذه الشركات أعمالها لتصبح كبار مزودي السيولة في أسواق العملات الأجنبية.
تشعب دور البنوك في صناعة سوق العملات الأجنبية.
ومن بين بنوك الوكالء، كان هناك تشعب آخر بين البنوك الكبيرة القليلة التي ال تزال على استعداد لتحمل المخاطر على ميزانياتها العمومية كمديرين ومؤسسات أخرى انتقلت إلى نموذج الوكالة. وقد حافظت بنوك التاجر من الدرجة الأولى التي توسط حصة الأسد من تدفقات العملاء على مكانتها كمستثمرين داخليين كبيرين (المربع جيم)، وصانعي الأسعار ومزودي السيولة. وعلى النقيض من ذلك، فإن العديد من البنوك الأخرى تتصرف بشكل متزايد كقنوات، وتزود بالسيولة بشكل فعال من أكبر المتعاملين، وتمررها إلى عملائها. وبالتالي، فإن تخزين مخاطر المخزون يقع على تجار الفوركس من الدرجة الأولى.
صعود والتمويل من الرنمينبي.
وقد تضاعفت قيمة دوران الرنمينبي تقريبا كل ثلاث سنوات على مدى العقد الماضي ونصفه (الرسم البياني باء، اللوحة اليسرى). بلغ إجمالي حجم التداول اليومي أكثر من 200 مليون دولار أو 4٪ من دوران العملات الأجنبية العالمية. وهذا يجعل العملة الصينية العملة الثامنة الأكثر تداولا في العالم، متجاوزا البيزو المكسيكي، ويخلف قليلا الفرنك السويسري والدولار الكندي.
وإلى جانب الارتفاع في مجمل تجارة الرنمينبي، ازداد أيضا استخدامه كأداة مالية ودعم المعاملات المالية بدلا من المعاملات التجارية. في الماضي، كان معظم دوران محدود في المعاملات الفورية. وكشفت ثلاث سنوات أن بقعة الآن تصل إلى أقل من نصف إجمالي قيمة التداول، في حين بلغت حصة تداول العملات الأجنبية 40٪. وباإلضافة إلى ذلك، فإن التداوالت بين المؤسسات المالية أصبحت أكثر انتشارا في الوقت الحالي، في حين انخفضت حصة تجارة الرنمينبي مع العمالء غير الماليين بشكل حاد، من 19٪ في 2018 إلى 8٪ في 2018) الرسم البياني B والمركز واليد اليمنى (، . ومع ذلك، فإن الدور البارز لزوج الدولار الكندي / الدولار الأمريكي لم يتغير: 95٪ من تجارة الرنمينبي مقابل الدولار الأمريكي، وليس هناك سيولة خطيرة في أي أزواج أخرى من كني.
وتتنامى أحجام التداول في الرنمينبي بسرعة، وأصبحت العملة أكثر ماليا. وتقترب حصة المشتقات مقارنة بالتداول الفوري، والمال مقارنة بالأطراف المقابلة غير المالية، من العملات الراسخة والسائلة. أيضا، وفقا لماكولي وشو (2018)، تمشيا مع تدويل يوان، وارتفعت التجارة في الخارج تسليمها يوان إلى الأمام بشكل كبير، في حين أن ذلك في غير قابلة للتسليم إلى الأمام انخفض منذ المسح الأخير. ومع ذلك، لا تزال هناك عقبات تحول دون أن يصبح الرنمينبي عملة دولية حقا. بالإضافة إلى انخفاض السيولة خارج زوج كني / أوسد، وتشمل هذه الضوابط الرأسمالية، والإسفين بين أسعار الصرف البحرية والبرية، وعدم أهلية التسوية كلس. وفي الوقت نفسه، يشير النمو السريع لتداول الرنمينبي وتطوير األسواق المالية المرتبطة بها) إهلرز وآخرون) 2018 (إلى أن هذه العقبات قد يتم مسحها بشكل أسرع مما كان متوقعا.
وتؤكد بيانات الاستقصاء الأخيرة هذا التشعب المتزايد. فمن ناحية، تراجع عدد البنوك التي تمثل 75٪ من قيمة التداول في البورصة منذ آخر ثلاث سنوات (الرسم البياني 5، اللوحة اليسرى). ومن ناحية أخرى، ارتفعت حصة التجارة بين الوكلاء للمرة الأولى منذ مسح عام 1995 (الجدول 1 والرسم البياني 5، لوحة الوسط). وتشير هذه التطورات مجتمعة إلى أن السيولة تتدفق من حفنة من البنوك ذات المستوى الأعلى من البنوك الأجنبية إلى البنوك الأخرى.
هذا النوع من التداوالت بين الوكالء بين األسهم الرئيسية والمحيطات يختلف كثيرا عن تجارة البطاطا "الكلاسيكية الساخنة" من االختالالت في المخزون والتي كانت المحرك الرئيسي لنمو التجارة بين المتعاملين. يشير تداول البطاطا الساخنة من اختلالات مخزون العملات الأجنبية، كما وصفها ليونز (1997) وإيفانز وليونس (2002) وكيلين وآخرون (2006)، إلى أن بنوك التاجر تتعامل مع بعضها البعض عن طريق وسطاء بين الوكلاء (انظر أدناه). في الوقت الحاضر، يمكن لتجار الفوركس الرئيسية أن يدفقوا الأسعار في الأماكن الثانوية أو يستجيبون لطلبات الاقتباس من البنوك الأخرى.
ويظهر صناع السوق الإلكترونية غير المصرفية كمزودين للسيولة.
وقد مكنت التكنولوجيات الجديدة المشاركين في السوق غير المصرفية من الحصول على الأرض كصناع للسوق ومقدمي السيولة. في حين تركزت سابقا على استراتيجيات هفت، أصبح هؤلاء صناع السوق الإلكترونية غير المصرفية بعض من أكبر مزودي السيولة في أماكن التداول الأولية، وقد تم تحقيق تقدم في التجارة الإلكترونية المباشرة مع العملاء. 7 عندما ظهرت غير البنوك في تصنيفات مجلة يوروموني للمرة الأولى هذا العام، كانت حصتها بالفعل 6٪ من قطاع صناع السوق. وبالنظر إلى أن معظم صانعي السوق غير المصرفيين لا يكشفون عن أحجام التداول، فإن حصتهم الفعلية في السوق ربما تكون أعلى. وعلى النقيض من ذلك، تراجعت حصة أكبر بنوك الوكالء في إجمالي تعامالت العمالت األجنبية مع العمالء بشكل حاد) الرسم البياني 5، اللوحة اليمنى (.
إلى أي مدى تكون نسب التبادل التجاري بين شركات الفوركس؟
إن إنترناليساتيون يشير إلى العملية التي يسعى المتعاملون من خلالها إلى مطابقة تدفقات العملاء المتعثرة المتداخلة على كتبهم الخاصة بدلا من التحوط الفوري لهم في السوق بين الوكلاء. وحتى الآن، كانت البيانات الصلبة عن هذه الظاهرة شحيحة. وقد اعتمد التحليل في كثير من الأحيان على المعلومات الناعمة التي تم الحصول عليها عن طريق الاتصالات في السوق. ويهدف هذا العام إلى معالجة فجوة المعلومات هذه مع سؤال تكميلي بشأن التجارة الداخلية.
ويعني تشعب مخصص السيولة الوارد في النص الرئيسي أن عددا صغيرا فقط من المتعاملين في المصارف قد احتفظوا بمركز قوي كمتدافعين داخليين. وقد واجهت هذه المجموعة الصغيرة من المصارف العالمية منافسة متزايدة من مزودي السيولة السياسيين غير المصرفيين المتطورين، الذي تحول بعضهم إلى شركات داخلية. وبما أن هؤلاء الداخليين الكبار يصبحون بشكل فعال مجمعات سيولة عميقة، فإن حاجتهم لإدارة المخزون عن طريق تجارة البطاطس الساخنة قد انخفضت، مما ساهم في انخفاض معدل دوران أماكن مثل إبس ورويترز. وكان الانخفاض في حصة التجارة بين الوكلاء بين عامي 1995 و 2018 (الرسم البياني 5، الفريق المركزي) يعزى جزئيا إلى ارتفاع في التجارة الداخلية. ومع ذلك، فبينما من المعروف أن التنظيم الداخلي كان له بصمة قوية على هيكل السوق، لم تكن هناك بيانات رقمية عن هذه الظاهرة الحاسمة في السوق.
ليس من المستغرب أنه وفقا لثلاث سنوات، ونسب إنترناليساتيون هي أعلى على الفور، في 63٪ (الرسم البياني C، لوحة اليد اليسرى). التداول الفوري هو الأداة الأكثر توحيدا والجزء من سوق الصرف الأجنبي مع أعمق اختراق للتجارة الإلكترونية. ومع ذلك، فإن هذه الأرقام الإجمالية تخفي درجة عالية من عدم التجانس بين البنوك والولاية القضائية. ویمکن أن یکون لدى الداخلیین الذین لدیھم عملیات کبیرة من نوع e-فكس نسب أکبر من الداخل (حتی أکثر من 90٪ في بعض أزواج العملات الرئیسیة). إن مدى القدرة على االستيعاب الداخلي هو سمة من سمات بنوك التعامل الكبيرة يمكن استخالصها من خالل النسب الداخلية األكثر انخفاضا عندما ال يتم ترجيحها من خالل اإلبالغ عن أحجام التداول بالبنوك) لوحات اليد اليسرى والوسطى (. في حين أن إنترناليساتيون هو الأكثر أهمية بالنسبة الفورية، وغيرها من الصكوك فكس الهامة أيضا نسب عالية إلى حد ما الداخلية (ما يقرب من 40٪ لكل من الأمام إلى الأمام ومقايضات العملات الأجنبية).
ويشير تحليل الموقع إلى أن نسب إنتيرناليساتيون عموما تميل إلى أن تكون أعلى لمراكز تداول العملات الأجنبية الأكبر (الرسم البياني C، لوحة الوسط). مجموعة كبيرة ومتنوعة من العملاء هي المفتاح لنموذج الأعمال الناجح على أساس إنتيرناليساتيون، وقاعدة العملاء هذه هي الأكثر سهولة خدم عن طريق مركز تداول العملات الأجنبية الرئيسية. من منظور إدارة المخاطر، فإن نموذج الأعمال القائم على إنتيرناليساتيون هو أسهل للعمل عندما يجذب مكتب التداول الإلكتروني للبنك تدفق العملاء كبيرة. لذلك، وكما يمكن للمرء أن يتوقع، وتبين مقارنة بين الولايات القضائية أن نسبة إنتيرناليساتيون من تجار الفوركس يرتبط ارتباطا إيجابيا مع انتشار التجارة الإلكترونية (اللوحة اليمنى).
ويستفيد مقدمو السيولة من البنوك وغير المصرفية الذين يديرون نموذجا داخليا من الوصول إلى كميات كبيرة من تدفق النظام ينبع من مجموعة متنوعة من العملاء. فبدلا من تفريغ مخاطر المخزون المتراكمة فورا من تجارة العملاء عبر السوق المشتركة بين الوكلاء، قد يحتفظ المتداولون الداخليون بمراكز جرد مفتوحة لفترة قصيرة (غالبا لا تزيد عن بضع دقائق) قبل أن يقابلوا تدفق عميل آخر. من خلال التجارة الداخلية بهذه الطريقة، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي في تقريبا تقريبا.
إن صناع السوق الإلكترونية غير المصرفية هم مجموعة متنوعة جدا. وبعضها يتمتع بميزة نسبية في استيعاب كميات كبيرة بسبب وجودها في أسواق مختلفة. وتستخدم هذه الشركات استراتيجيات خوارزمية للتحوط من تعرضها لمخاطر العمالت األجنبية مع مراكز في فئات األصول األخرى، مثل العقود اآلجلة. البعض الآخر يستخدم استراتيجيات خوارزمية متطورة، تهدف في الغالب إلى كسب ينتشر عرض التسعير مع الحد الأدنى من مخاطر المخزون. ومن خلال تجميع السيولة عبر العملاء وأماكن التداول، يمكن لأكبر صانعي السوق الإلكترونية غير المصرفيين أن يقتبسوا فروق أسعار الشراء في أسواق الجملة وحتى للمستخدمين النهائيين. وهكذا، فإن مزودي السيولة غير البنكيين هم الذين جعلوا تقليديا مجالا لمصارف التاجر.
التحول نحو التجارة الإلكترونية يحركها العلاقات.
وقد ترافقت التغييرات في تكوين المشاركين في السوق، وتوفير السيولة وتقاسم المخاطر في أسواق العملات الأجنبية جنبا إلى جنب مع التغيرات في أساليب تنفيذ التجارة. وتشير نتائج العام الثالث من عام 2018 إلى أن هيكل أسواق الفوركس قد يتحرك ببطء من التداول المجهول إلى شكل أكثر نشاطا قائما على العلاقة. وقد كان الهيكل التقليدي لسوق العملات الأجنبية دون وصفة طبية قويا إلى حد ما، وإن كان ذلك في شكل إلكتروني أكثر تطورا. وضمن المشهد التجاري اإللكتروني، كان هناك تحول ملحوظ من التنفيذ اإللكتروني غير المباشر عبر منصات التداول متعددة األطراف 8 إلى االتجار المباشر) أو الثنائي (بين تاجر وطرف مقابل) الرسم البياني 6، اللوحة اليمنى (. 9.
تجارة العلاقات الإلكترونية تزدهر.
ويبدو أن بنوك التاجر ركزت بشكل أكبر على الحفاظ على هيكل السوق القائم على العلاقات، حيث تهيمن المعاملات الثنائية خارج البورصة. ويتم التداول الثنائي في المقام الأول من خلال منصات التداول الفردية التي يملكها البنك والتي تديرها بنوك التعامل مع العملات الأجنبية أو تيارات الأسعار الإلكترونية عن طريق وصلة برمجة التطبيقات (أبي). 10 يمكن للعملاء، مثل البنوك الإقليمية الأصغر حجما، الحصول على السيولة من البنوك العالمية لتجار الفوركس وغير البنوك عن طريق تلقي عروض الأسعار مباشرة من خلال مسار أسعار أبي.
ویعزى الارتفاع القوي في التداولات الإلکترونیة المباشرة بشکل رئیسي إلی ارتفاع بنسبة 6٪ في حصة إجمالي تداولات العملات الأجنبیة من خلال منصات البنك الواحد (الرسم البیاني 6 واللوحة الیسرى والجدول 2). ويعكس هذا التنافس الفعال من جانب البنوك الرئيسية لتجار الفوركس لجذب الزبائن من جانب الشراء إلى برنامجهم. فعلى سبيل المثال، تعمل منصات كبار بنوك الوكلاء على تعزيز خدمات مثل التداول عبر الأصول وتحليل ما قبل التجارة وما بعدها.
وتدعم استثمارات البنوك الكبرى في منصاتها الوسيطة للتداول مركزها كمزودين للسيولة وكبار المسؤولين عن تدفق التجارة) اإلطار جيم (. عند توفير السيولة لعملائها من خلال منصات التداول الخاصة أو تيارات مباشرة أبي، البنوك غالبا ما تكون قادرة على الاقتباس فروق أسعار أضيق مقارنة مع تلك على مواقع إلكترونية رئيسية مجهول، مثل إبس ورويترز، بسبب انخفاض المخاطر بالنسبة لهم للتداول ضد أكثر . 11 وعلاوة على ذلك، فإن البنوك قادرة على تقديم تيارات أسعار متعددة لأنواع مختلفة من العملاء. 12 يسمح هذا الشكل من أشكال التمييز السعري باستخراج إيجارات أعلى من عملية صنع السوق ويظل مربحا كوسطاء.
وبالإضافة إلى ذلك، هبطت أحجام العملات الأجنبية أيضا إلى شبكات الاتصالات الإلكترونية الأخرى، حيث يمكن للمتعاملين تدفق الأسعار أو الاستجابة مباشرة للعملاء باستخدام بروتوكول طلب الاقتباس (رفق). 13 ومن هنا، فإن إنس الأخرى، والتي تشمل منصات التداول الإلكترونية متعددة البنوك مثل كورينكس، هوت سبوت و فكسال، شهدت حافة حصتها تصل (الرسم البياني 6، اللوحة اليمنى، والجدول 2). وتهدف هذه الأماكن التجارية المتعددة الأطراف الثانوية إلى مطابقة التجار والزبائن النهائيين، بدلا من الدخول في تجارة البطاطس الساخنة بين الوكلاء، والسماح ببعض جوانب تداول العلاقة. وبالتالي، فإن ارتفاعها يسير جنبا إلى جنب مع التشعب من نماذج الأعمال فكس التجار وزيادة في التداول مع المستثمرين من المؤسسات.
التحول بعيدا عن الأماكن التجارية المجهولة التقليدية.
ومع ازدهار النموذج القائم على العلاقات في تداول العملات الأجنبية، انخفض التداول على الملاعب الإلكترونية الأولية. وينطبق ذلك بوجه خاص على المنصات التي تعتمد على كتب مركزية للحدود (كلوبس) كبروتوكول تداول أساسي، مثل إبس ومطابقة رويترز (الجدول 2). وكما نوقش أعلاه، فقد تم استبدال تجارة البطاطا الساخنة بين التجار التقليديين مجهول الهوية إلى حد كبير بتدفق السيولة من أكبر البنوك التاجر وصانعي السوق غير المصرفيين إلى البنوك الأصغر حجما على البنوك التي لا تستخدم كلوبس كبروتوكول تجاري.
ومن العوامل الأخرى التي ساهمت في انخفاض حجم التداول في الأماكن الإلكترونية الأولية، تسوية هفت، حيث أدخلت إبس وغيرها من المنصات "مطبات السرعة" في شكل أرضيات كمون. وبالإضافة إلى ذلك، كما نوقش أعلاه، انخفضت الوساطة المالية للبنك لشركات هفت. في الواقع، كان متوسط ​​حجم التجارة على منصات التداول المؤسسي مستقرا نسبيا في السنوات الأخيرة، مما يشير إلى أن التداول الآلي قد استقر (الرسم البياني 7، اللوحة اليسرى). وتشير البيانات المقدمة من قبل إبس أيضا إلى ركود التداول الآلي على مدى السنوات الثلاث الماضية (الرسم البياني 7، لوحة الوسط). وكما ذكر أعلاه، فإن الاستثناء الرئيسي هو صناع السوق الإلكترونية؛ في حين أن كلوب تستخدم لتكون العشب وطنهم، فإنها الآن أيضا تقدم في التجارة الإلكترونية مباشرة.
ومع ذلك، لا تزال أماكن التداول الإلكترونية التقليدية بين الوكلاء حيوية لعمل سوق العملات الأجنبية. أولا، تلعب المواقع الإلكترونية مثل إبس ورويترز ماتشينغ دورا رئيسيا في اكتشاف الأسعار. ووفقا لمصادر السوق، ظلت إبس ورويترز مطابقة المصادر المرجعية الأساسية للتسعير القياسي لأزواج العملات الرئيسية. ثانيا، توفر منصات التداول المتعددة الأطراف دعما حاسما عندما تتفاقم أوضاع سوق العملات الأجنبية. على وجه التحديد، تتراجع أحجام التداول في العملات الأجنبية على كلوب عندما تتراجع طفرات التقلبات أو تتدهور سيولة السوق، كما يمكن استخلاصها من ارتفاع التداول على إبس عندما تصبح أسواق الفوركس أقل سيولة (الرسم البياني 7، اللوحة اليمنى). ويرجع ذلك إلى أنه في حين يستطيع المتعاملون استيعاب التدفقات الكبيرة من العملات الأجنبية واقتراح فروق أسعار محدودة لعملائهم في الأوقات الجيدة، فإن حاجتهم للتحوط من مخاطر المخزون على أساس مجهول في السوق بين الوكلاء ترتفع بشكل حاد في حالات التوتر.
استنتاج.
تستكشف هذه المقالة العوامل الرئيسية وراء تراجع أحجام العملات الأجنبية العالمية منذ آخر مسح يجري كل ثلاث سنوات في عام 2018، وتناقش عددا من التغييرات الهيكلية في النظام الإيكولوجي للسوق، فضلا عن الآثار المترتبة على أداء السوق.
إن الانخفاض في التجارة العالمية وتدفقات رأس المال الإجمالي في السنوات الأخيرة يفسر جزئيا السبب في انخفاض نشاط الفوركس. كما لعبت السياسات النقدية المتباينة في مناطق العملات الرئيسية وازدياد المستثمرين على المدى الطويل في أسواق العملات الأجنبية دورا هاما. وقد أدت هذه العوامل إلى ارتفاع حجم التداول لأغراض التحوط وإدارة السيولة بدلا من اتخاذ مخاطر العملات. وقد تم سحب اثنين من الصكوك فكس الرئيسية، بقعة ومقايضة العملات الأجنبية، في اتجاهات مختلفة. كما أدت التغيرات في هياكل أسواق العملات دورا هاما. وقد ارتبط االنخفاض في السمسرة األولية بانخفاض في التداوالت من قبل صناديق التحوط والشركات التجارية الرئيسية، حيث تعاقدت أحجام السوق الفورية نتيجة لذلك.
في تجارة الفوركس بالجملة، يمكن ملاحظة تشعب أكثر وضوحا من السيولة السيولة بين المتعاملين. في حين أن بعض البنوك قد نجحت في بناء نموذج أعمال حول مخاطر تدفق العملاء الداخلية والتخزين، والبعض الآخر مجرد بمثابة قناة من خلال تشغيل نموذج وكالة. في هذه البيئة، ازدهرت نموذج أوتك القائم على العلاقات الإلكترونية، في حين انخفضت أحجام التداول في أماكن التداول الإلكترونية الأولية بالجملة. وبالإضافة إلى ذلك، يواجه تجار البنوك منافسة متزايدة من صناع السوق الإلكترونية. وقد برز بعض هؤلاء اللاعبين المدربين من الناحية التكنولوجية أيضا كمتدربين داخليين، ولكن غالبية صانعي السوق غير المصرفيين كثيرا ما لا يجلبون قدرا كبيرا من القدرة على استيعاب المخاطرة في السوق.
وقد يكون لهذه التغييرات في تكوين المشاركين في السوق وأنماط تجارتهم آثار على أداء السوق. وفي حين أن التداول المباشر القائم على العلاقات التجارية بين العملاء والعملاء في أماكن التداول الإلكترونية غير المتجانسة يوفر فروق أسعار منخفضة في ظروف السوق المستقرة، فإن قدرتنا على مواجهة الإجهاد يمكن اختبارها في المستقبل. فعلى سبيل املثال، قد يتعرض صانعو السوق غير املصرفيني بشكل أكبر ملخاطر االرتباط بني فئات األصول. وهناك أيضا دلائل على ارتفاع حالات تقلب وتذبذب الأحداث. وتشير الدلائل المبدئية إلى أن المشاركين في السوق يندفعون إلى أماكن تجارية متعددة الأطراف مجهولة الهوية عندما تتدهور أوضاع السوق. وبالتالي، فإن فعالية تقاسم المخاطر لتطور سوق الفوركس المتطور لا تزال غير مؤكدة. Any major changes to liquidity conditions might have consequences for market risk and the effectiveness of the hedging strategies of corporates, asset managers and other foreign exchange end users.
المراجع.
Bank for International Settlements (2018a): "Foreign exchange turnover in April 2018", Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity , September.
--- (2018b): "Glossary", BIS Quarterly Review , December, pp 27-34.
Dunne, P, H Hau and M Moore (2018): "Dealer intermediation between markets", Journal of the European Economic Association , vol 13, no 5, pp 770-804.
Evans, M and R Lyons (2002): "Order flow and exchange rate dynamics", Journal of Political Economy , vol 110, no 1.
Karnaukh, N, A Ranaldo and P Söderlind P (2018): "Understanding FX liquidity", Review of Financial Studies , vol 28, no 11, pp 3073-108.
Killeen, W, R Lyons and M Moore (2006): "Fixed versus flexible: lessons from EMS order flow", Journal of International Money and Finance , no 25, pp 551-79.
Lyons, R (1997): "A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato", Journal of International Economics , no 42, pp 275-98.
Melvin, M and J Prins (2018): "Equity hedging and exchange rates at the London 4 p. m. fix", Journal of Financial Markets , no 22, pp 50-72.
Menkveld, A (2018): "High frequency trading and the new market makers", Journal of Financial Markets , vol 16, no 4, pp 712-40.
Michelberger, P and J Witte (2018): "Foreign exchange market microstructure and the WM/Reuters 4 pm fix", The Journal of Finance and Data Science , vol 2, no 1, pp 26-41.
1 The authors thank Claudio Borio, Alain Chaboud, Benjamin Cohen, Dietrich Domanski, Robert McCauley, Hyun Song Shin, Christian Upper, Philip Wooldridge and Laurence Wright for useful comments and suggestions. We are grateful to Angelo Ranaldo for sharing data on FX market liquidity. We also greatly appreciate the feedback and insightful discussions with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions, electronic market-makers, retail brokers and electronic trading platforms. We are also grateful to Denis Pêtre and Tsvetana Spasova for compiling the underlying data and Amy Wood and Ingomar Krohn for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS.
2 See BIS (2018a) for the preliminary statistical release of the 2018 Triennial results, including details of FX turnover across currency pairs, instruments, counterparties and trading locations.
3 For definitions of technical terms, see the glossary in BIS (2018b).
4 Global macro hedge funds have been faced with low FX volatility and an appreciation of typical carry trade funding currencies (that is, those with low interest rates), such as the Swiss franc and Japanese yen. At the same time, some traditional carry investments (high interest rate currencies such as the Australian dollar, as well as several EME currencies, such as the Mexican peso), have seen significant depreciation pressures.
5 See also Markets Committee (2018) for an analysis of HFT trading in FX markets and Markets Committee (2018) for a discussion of algorithmic trading in fixed income markets.
6 See Borio et al (2018) for an analysis of FX hedging demand and the cross-currency basis anomaly.
7 The diverse set of non-bank electronic market-makers includes XTX Markets, Virtu Financial, Citadel Securities, GTS and Jump Trading. These market-makers' trading volume is captured in the Triennial because their trades are prime-brokered by a dealer bank. They are active on multilateral trading platforms, where they provide prices to banks' e-trading desks, retail aggregators, hedge funds and institutional clients. According to market sources, the typical daily volume per individual firm is estimated to be in the vicinity of $10 billion - and up to $40 billion for the very top firms - with the highest concentration in spot trading.
8 One example is platforms such as Reuters Matching and EBS with centralised limit order books as the main trading protocol. Non-banks can also access these platforms via prime brokerage relationships. Another example are multi-dealer electronic communication networks (ECNs), allowing customers to trade directly with a range of dealers, using a suite of trading protocols, such as price streams from individual dealers or requests for quotes.
9 The continued resilience in voice trading even in spot markets suggests that market participants at times prefer to avoid primary electronic venues due to concerns about price impact and information leakage. Another way to minimise price impact when executing block trades and to avoid certain counterparties (eg HFT firms) is trading through dark pools - a category first introduced with the 2018 Triennial. Yet these accounted for a relatively minor part of FX activity in April 2018, with only some 2% of all electronic trades in 2018 being executed via dark pools.
10 Examples are Citi Velocity, JPMorgan's Morgan Markets, UBS Neo and Deutsche Bank's Autobahn.
11 Dunne et al (2018) shows similar inversion for trading in sovereign bond markets.
12 Price streams with "last look" tend to have the narrowest spreads, because they give the liquidity provider (under certain circumstances) the ability to reject an order even when it matches their price quote.
13 In response to the success of the electronic relationship-driven model of FX trading, platforms such as EBS have introduced new facilities to allow direct e-trading. Such facilities give participants alternatives to the traditional CLOB trading protocol. Driven by similar considerations, Thomson Reuters acquired FXall, a multi-bank trading platform based on the RFQ trading protocol.
14 In an attempt to insulate themselves from HFT, several large dealer banks were behind the April 2018 launch of the trading platform ParFX, which applied randomised pauses (measured in milliseconds), known as latency floors, to orders executed on the platform. EBS followed by introducing a latency floor on the AUD/USD pair in August 2018, and then extended it to a number of other currencies in the following months. Similarly, Reuters Matching introduced latency floors in 2018. However, it is also important to note that, in addition to these "speed bumps", trading platform providers have also been adjusting other parameters, including the granularity of pricing (measured in fractions of a pip) and minimum quote life.

На главную страницу.
Kuwait को प्रख्यात कम्पनि Global Forex General Trading & Contracting Co को लागि नेपाली कर्मचारी हरु चाहियो .. विभिन्न पद को लागि आबेदन खुल्ला .. १. Sales Lady , ५ जना . तलब : 120 KD २. Sweet Maker , ७ पुरुष , ९ महिला , तलब : 125 KD ३. Cook / Baker , ५ जना , तलब : 125 KD ४. Store Keeper , १ जना , तलब : 125 KD ५. Cashier , १ जना महिला , तलब : 140 KD ६. Light Driver ( कुवेती License ) , १ जना , तलब : 120 KD इच्छुक अबेदक ले सिधै Manpower मा सम्पर्क राख्न सक्नु हुने छ , ठेगाना र नम्बर हरु को लागि लिंक मा हेर्नु होला : ejobsnepal/jobs/sales-lady-sweet-maker-cook-store-keeper-cashier-light-driver-job-in-kuwait/
Ejobs Nepal - ejobsnepal. كوم.
Kuwait को प्रख्यात कम्पनि Global Forex General Trading & Contracting Co को लागि नेपाली कर्मचारी हरु चाहियो .. विभिन्न पद को लागि आबेदन खुल्ला ..
१. Sales Lady , ५ जना . तलब : 120 KD.
2. Sweet Maker , ७ पुरुष , ९ महिला , तलब : 125 KD.
३. Cook / Baker , ५ जना , तलब : 125 KD.
4. Store Keeper , १ जना , तलब : 125 KD.
5. Cashier , १ जना महिला , तलब : 140 KD.
6. Light Driver ( कुवेती License ) , १ जना , तलब : 120 KD.

Safwan Trading & Contracting Co. - SAFWAN.
Day High : 0 Day Low : 0 Share Outstanding ('000): 48,820 Market Cap (KWD '000): 0 Beta : 0.
لمحة سريعة.
Stock Market : Kuwait Stock Exchange Official Sector : Not Listed Market Cap Size : Micro Cap Gulfbase Sector : Health Care.
نبذة عن الشركة.
أنشطة.
The company is engaged in trading in medicines, cosmetics, medical equipment, food products, as well as establishing, operating and owning hospitals.
Board of Directors:
Abdurrahman F. B. Al Yaseen.
Hisham A. Al Jasem.
Wajeeh W. Najeem.
Al Waha Accounting.
Senior Management.
Daily Price Chart.
The Kuwait Stock Exchange (KSE) today held an auction to sell 8,645 million shares of Safwan Trading .
Recent Profit / Loss Announcements.
Recent Cash Dividends.
بيانات المتصل.
Email [email protected] Website safwantrading Postal Address P. O. Box 20704, Safat 13068 Phone +965 1805060 Fax +965 24848916 Telex.
Related GCC Companies (Health Care)
Market Information Trading Co.
(MITCO), P. O. بوكس 15570، جيداه 21454، سودي أربية.
GCC Markets.
صناديق الاستثمار.
أدوات الاستثمار.
Sector News.
المؤشرات & أمب؛ السلع.
Copyright ©2001 - 2017, Market Information Trading Co. All Rights Reserved.

Global forex general trading & contracting company

Phoenix Trading Co. LLC has its humble beginnings in 1978 when it was established in Dubai UAE by our Managing Director - Mr. M. G.Pushpakaran. With a strong core team of dedicated personnel committed to meeting the energy and in particular the electrical requirements of this progressive nation, the focus has always been on bringing world class technologies that will meet the growing energy demands. In the process, relationships have been established, a vast amount of knowledge has been gained and brands built.
In 2018, we as Phoenix celebrate our 35th anniversary with pride in what we have accomplished as a company, enthusiasm for all that's to come in the future and gratitude in particular to our customers, partners and employees who have made our success possible.
Because of the pivotal role we play in bringing global expertise locally, Phoenix is committed to creating and maintaining powerful customer relationships built on a foundation of trust and excellence. Our integrity, dedication and strong belief in professional business ethics coupled with our industry specific knowledge, experience, and relationships established over the years, are qualities still valued and sought by many of our customers to this day. This experience and knowledge is what gives you comfort in knowing that when dealing with Phoenix, these exceptional qualities are working for you.
We thank all our customers and partners who have remained loyal to us through the years. These alliances form not only the cornerstone of our continued business but also demonstrate the continued faith in our history and our future while catering to the requirements of the electrical industry Gulfwide.
Since our inception in 1978, Phoenix has always striven to meet and exceed industry requirements as a supplier of electrical cables, accessories and related products to our customers.
تجربة.
With over three decades of successfully serving our clients, we have earned a reputation for being a trusted and reliable source.
مرافق.
Our centralized storage facility located in Al Jurf area in Ajman, covers over 100,000 sq. ft of covered space and is home to most of the inventory that we carry.
خدمة الزبائن.
By understanding our customer's needs we are better able to meet and exceed them. This allows us to constantly review and update our products and services.
Phoenix's Quality Assurance.
Since our inception in 1978, Phoenix has always striven to meet and exceed industry requirements as a supplier of electrical cables, accessories and related products to our customers.
While complying with various international auditing and certification requirements over the years, in 2003, Phoenix was one of the first trading companies in the UAE to become ISO certified. In 2018, our management system has been once again assessed and is found to be complying with the requirements of ISO 9001:2008. Being an ISO certified company reinforces our commitment to providing services to the satisfaction of our clients and also enables us to continuously upgrade the quality of our activities and services.
With continuous quality improvement programmes in place, we aim to meet and exceed customer expectations every time.
تجربة.
With over three decades of successfully serving our clients, we have earned a reputation for being a trusted and reliable source of electrical cables, accessories and related products. With Phoenix, you can be assured of product and service excellence with access to the most extensive range of high quality products.
We work together with our partners and foster long-term relationships, that gives us access to the best of the best factories in the world.
We specialize in bringing to you leading brands of quality products, from around the globe. Our knowledge of market trends and emerging product innovations enables us to address the unique challenges presented by the Construction, Oil & Gas, Telecommunication, Marine & Shipping, Energy and Manufacturing industries, to name a few.
Because we bring industry-specific knowledge and a strong sense of partnership to every request you make, our team of dedicated and highly trained sales specialists can help you make well informed procurement decisions.
مرافق.
Established in 1978, Phoenix Trading Co. LLC has its headquarters in Dubai, U. A.E. Located only 10minutes away from Dubai International Airport Terminal 3, we are easily accessible to our customers in the South and Northern Emirates.
Our Sharjah office and warehouse is the heart of our logistics operations and offers close proximity to all major freight forwarders, airports and sea ports thereby ensuring cost-saving deliveries to our customers.
Our centralized storage facility located in Al Jurf area in Ajman, covers over 100,000 sq. ft of covered space and is home to most of the inventory that we carry.
خدمة الزبائن.
At Phoenix, our customers are our #1 priority.
We work hard to make our customers successful in their markets.
By understanding our customer's needs we are better able to meet and exceed them. This allows us to constantly review and update our products and services and thereby make continuous improvements in the delivery of these to our customers.
We believe that our superior customer service is the result of our integrity, loyalty and dedication that has also helped us establish a reputation as the most trusted and reliable source of world class electrical cables, accessories and related products, in the UAE.
With a detailed database of over ten thousand line items of stock material readily available in our warehousing facilities that cover an area in excess of 100,000 sq. ft, our customers can depend on our broad inventory, competitive pricing and fast delivery. We offer our clients the convenience of executing deliveries anywhere in the U. A.E. and additionally, make arrangement for export to other countries.
Phoenix's Quality Assurance.
Since our inception in 1978, Phoenix has always striven to meet and exceed industry requirements as a supplier of electrical cables, accessories and related products to our customers.
While complying with various international auditing and certification requirements over the years, in 2003, Phoenix was one of the first trading companies in the UAE to become ISO certified. In 2018, our management system has been once again assessed and is found to be complying with the requirements of ISO 9001:2008. Being an ISO certified company reinforces our commitment to providing services to the satisfaction of our clients and also enables us to continuously upgrade the quality of our activities and services.
With continuous quality improvement programmes in place, we aim to meet and exceed customer expectations every time.

8 مفاهيم سوق الفوركس الأساسية.
لم يكن لديك ليكون تاجر اليومي للاستفادة من سوق الفوركس - في كل مرة كنت السفر في الخارج وتبادل أموالك في العملة الأجنبية، كنت تشارك في سوق العملات الأجنبية (الفوركس). في الواقع، فإن سوق الفوركس هو عملاق هادئ من التمويل، وتقزم جميع أسواق رأس المال الأخرى في العالم.
وعلى الرغم من حجم هذا السوق الهائل، عندما يتعلق الأمر بتداول العملات، فإن المفاهيم بسيطة. دعونا نلقي نظرة على بعض المفاهيم الأساسية التي تحتاج جميع المستثمرين الفوركس لفهم.
البرنامج التعليمي: العملات الأجنبية شعبية.
الولايات المتحدة منطقة اليورو (تلك لمشاهدة هي ألمانيا وفرنسا وإيطاليا واسبانيا) اليابان المملكة المتحدة سويسرا كندا أستراليا نيوزيلندا.
ولهذه الاقتصادات أكبر وأسوأ الأسواق المالية في العالم. من خلال التركيز الصارم على هذه البلدان الثمانية، يمكننا الاستفادة من كسب الدخل من الفائدة على معظم الصكوك جديرة بالائتمان والسائلة في الأسواق المالية.
Economic data is released from these countries on an almost daily basis, allowing investors to stay on top of the game when it comes to assessing the health of each country and its economy. (للحصول على مزيد من الإحصاءات، اطلع على التداول في الإصدارات الإخبارية).
العائد والعودة.
عند التداول في سوق الفوركس الصرف الأجنبي، كنت في الواقع شراء وبيع عملتين الأساسية. جميع العملات مقتبسة في أزواج، لأن كل عملة يتم تقييمها بالنسبة إلى عملة أخرى. على سبيل المثال، إذا كان سعر زوج يورو / دولار ور / أوسد هو 1.3500 وهذا يعني أنه يتطلب 1.35 دولار لشراء يورو واحد.
في كل معاملة الصرف الأجنبي، كنت في وقت واحد شراء عملة واحدة وبيع آخر. في الواقع، كنت تستخدم العائدات من العملة التي تباع لشراء العملة التي تشتريها. وعلاوة على ذلك، فإن كل عملة في العالم ترفق بسعر فائدة يحدده البنك المركزي لبلد تلك العملة. أنت ملزم بدفع الفائدة على العملة التي قمت ببيعها، ولكن لديك أيضا امتياز كسب الفائدة على العملة التي قمت بشرائها.
على سبيل المثال، دعونا ننظر إلى الدولار النيوزيلندي / زوج الين الياباني (نزد / جبي). دعونا نفترض أن نيوزيلندا لديها معدل فائدة 8٪ وأن اليابان لديها معدل فائدة 0.5٪ في سوق العملات، وتحسب معدلات الفائدة في نقاط الأساس. نقطة الأساس هي ببساطة 1/100 من 1٪. لذلك، معدلات نيوزيلندا هي 800 نقطة أساس والأسعار اليابانية 50 نقطة أساس. إذا قررت أن تذهب لفترة طويلة نزد / جبي سوف تكسب 8٪ في الفائدة السنوية، ولكن يجب أن تدفع 0.5٪ للحصول على العائد الصافي من 7.5٪، أو 750 نقطة أساس.
ومن الواضح أنه ينبغي استخدام الرافعة المالية بحكمة، ولكن حتى مع الرافعة المالية المحافظة 10: 1 نسبيا، فإن العائد 7.5٪ على زوج الدولار النيوزيلندي / الين الياباني سيترجم إلى عائد بنسبة 75٪ على أساس سنوي. لذلك، إذا كان لديك لعقد 100،000 وحدة الموقف في نزد / جبي باستخدام $ 5،000 قيمة الأسهم، سوف تكسب $ 9.40 في الفائدة كل يوم. هذا $ 94 دولار في الفائدة بعد 10 أيام فقط، 940 $ من الفائدة بعد ثلاثة أشهر، أو 3،760 $ سنويا. لا رث جدا نظرا لحقيقة أن نفس المبلغ من المال سوف يكسب لك فقط 250 $ في حساب التوفير المصرفي (بمعدل فائدة 5٪) بعد عام كامل. الحافة الحقيقية الوحيدة التي يوفرها الحساب المصرفي هي أن 250 $ العودة ستكون خالية من المخاطر. (للحصول على مزيد من التبصر، انظر الرافعة المالية من الفوركس: السيف ذو الحدين والرافعة المالية "السيف ذو الحدين" لا تحتاج إلى قطع عميقة.)
إن استخدام الرافعة المالية يؤدي أساسا إلى تفاقم أي نوع من تحركات السوق. بسهولة كما أنه يزيد الأرباح، فإنه يمكن فقط كما تسبب بسرعة خسائر كبيرة. ومع ذلك، يمكن أن توج هذه الخسائر من خلال استخدام توقف. وعلاوة على ذلك، فإن جميع سماسرة الفوركس تقريبا توفر حماية مراقب الهامش - وهي عبارة عن برنامج يشاهد موقعك على مدار 24 ساعة في اليوم، وخمسة أيام في الأسبوع، ويصفه تلقائيا بمجرد انتهاك متطلبات الهامش. تضمن هذه العملية أن حسابك لن ينشر رصيد سلبي أبدا، وستقتصر مخاطرك على مبلغ المال في حسابك. (لمزيد من المعلومات حول إدارة الخسائر، راجع مسائل إدارة الأموال.)
بين عام 2003 ونهاية عام 2004، قدم زوج العملات أود / أوسد عائدا إيجابيا بنسبة 2.5٪. على الرغم من أن هذا قد يبدو صغيرا جدا، فإن العائد يصبح 25٪ مع استخدام الرافعة المالية 10: 1. وخلال نفس الوقت، ارتفع الدولار الأسترالي من 56 سنتا ليغلق عند 80 سنتا مقابل الدولار الأمريكي، وهو ما يمثل ارتفاعا بنسبة 42٪ في زوج العملات. وهذا يعني أنه إذا كنت في هذه التجارة - والعديد من صناديق التحوط في ذلك الوقت - كنت قد اكتسبت ليس فقط العائد الإيجابي، ولكن كنت قد شهدت أيضا مكاسب رأسمالية هائلة في الاستثمار الأساسي الخاص بك.
كما شهدت فرصة التجارة في الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في عام 2005. وبين كانون الثاني / يناير وكانون الأول / ديسمبر من ذلك العام، ارتفعت العملة من 102 إلى أعلى مستوى عند 121.40 قبل أن تنتهي عند 117.80. وهذا يساوي التقدير من منخفض إلى مرتفع بنسبة 19٪، والذي كان أكثر جاذبية من العائد بنسبة 2.9٪ في S & أمب؛ P 500 خلال نفس العام. وبالإضافة إلى ذلك، في ذلك الوقت، ومعدل الفائدة المنتشرة بين الدولار الأمريكي والين الياباني متوسط ​​حوالي 3.25٪. هذا يعني أن المتداول قد يكون قد حصل على ما يصل إلى 22.25٪ على مدار السنة. إدخال الرافعة المالية 10: 1، والتي يمكن أن تصل إلى 220٪.
كاري التجارة النجاح.
في المثال السابق لزوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني (أوسد / جبي)، بين عامي 2005 و 2006، رفع الاحتياطي الأمريكي رفع أسعار الفائدة بقوة من 2.25٪ في يناير إلى 4.25٪، أي بزيادة قدرها 200 نقطة أساس. وخلال نفس الوقت، بقي بنك اليابان على يديه وترك أسعار الفائدة عند الصفر. وبالتالي، فإن الفرق بين أسعار الفائدة الأمريكية واليابانية ارتفع من 2.25٪ (2.25٪ - 0٪) إلى 4.25٪ (4.25٪ - 0٪). هذا ما نسميه توسع معدل الفائدة.
وخلاصة القول هو أن كنت ترغب في اختيار الصفقات تحمل التي تستفيد ليس فقط من العائد الإيجابي والمتنامي، ولكن لديها أيضا القدرة على تقدير في القيمة. هذا أمر مهم لأنه كما أن زيادة العملة يمكن أن تزيد من قيمة أرباح التجارة حمل الخاص بك، يمكن أن انخفاض قيمة العملة محو جميع المكاسب التجارة حمل الخاص بك - ومن ثم بعض. (مناقشة استراتيجية كاري التجارة)